昨日はDay 66「ETFと投資信託の違い」で、中身が同じ指数でも、入れ物によって買い方と費用が違うという話をしました。
今日は、その「中身の指数」そのものを見ます。 Day 62から、ベンチマーク、インデックスファンド、ETFと、何度も「TOPIX」「日経平均」という名前が出てきました。
カナは、入れ物の選び方は分かってきました。 でも、中身を選ぶところで止まりました。
カナ「入れ物は決められそうです。でも、TOPIXと日経平均って、どっちを選べばいいんですか？ 同じものじゃないんですか？」
名前も計算のしかたも、別のものです。 どちらも日本の株の相場全体を表そうとしている点は同じです。
ただ、「全体」の測り方が違います。
カナ「どっちも『日本の株の平均』なんだから、同じように動きますよね？」
そこが今日の分かれ道です。 ふだんは、だいたい同じ向きに動きます。
でも、同じ日に、片方だけが大きく動くことがあります。
カナ「え、同じ日に、片方だけ大きく動くことがあるんですか？」
サトル「日経平均は、プライム市場から選んだ225銘柄の株価を、株価換算係数で調整して足し、除数で割る。株価の高い銘柄ほど効きやすい。TOPIXは、市場で流通している株の時価総額の合計を、1968年1月4日を100として表す。会社の大きさほど効く。計算のしかたが違うから、同じ日でも動きがずれる。」
種明かしです。 日経平均は「株価」を足し、TOPIXは「会社の大きさ（時価総額）」を足します。
だから、株価は高いけれど会社はそれほど大きくない銘柄が大きく動いた日は、日経平均のほうが大きく動きます。 逆に、株価はそれほど高くないけれど会社が大きい銘柄が動いた日は、TOPIXのほうが大きく動きます。
カナ「平均の取り方が違えば、同じ日本の株でも、違う数字になるんですね」
そういうことです。
ここからは、2つの指数の中身、架空の3社で動き方の違いを確かめること、実際の2つの指数の中身の重さ、配当を含む指数と含まない指数、指数の見直し、そして私の100万円の記録に何を足すのかを、順に見ます。
株価指数とは？
JPXの用語集は、株価指数を「株式の相場全体の状況を示すために、個々の株価を一定の計算方法で総合し、数値化したものです」と説明しています。
ポイントは「一定の計算方法」です。どの銘柄を入れるかと、どう足し合わせるかを決めると、1つの指数ができます。
TOPIX（東証株価指数）
JPXは、TOPIXを「日本の株式市場を広範に網羅するとともに、投資対象としての機能性を有するマーケット・ベンチマークです」とし、「昭和43年（1968年）1月4日の時価総額を100として、その後の時価総額を指数化したもの」と書いています。
- 計算のしかた：「浮動株時価総額加重型」（JPXの指数ページ）
- 起点：1968年1月4日を100
- 効き方：時価総額が大きい会社ほど、指数への効きが大きい
「浮動株」とは、JPXの用語集によると「安定した株主が保有している株ではなく、マーケットで流通し売買される可能性の高い株のこと」です。 会社の株全部ではなく、市場で売り買いされうる株の分だけで時価総額を数えます。
時価総額そのものは、Day 69「時価総額」で扱います。
JPXは、TOPIXについて「全市場区分（プライム市場・スタンダード市場・グロース市場）を対象として流動性をより重視して銘柄の定期入替を実施するなど、広範網羅性や投資対象としての機能性を更に高める見直しに着手します」としていて、中に入る銘柄の決め方を段階的に見直しています。
日経平均株価
JPXの用語集は、日経平均株価を「日本経済新聞社が算出する東京証券取引所プライム市場に上場している225銘柄の平均株価指数です」と説明しています。
- 銘柄：プライム市場から「市場流動性とセクター間のバランスにより選定」された225銘柄（日本経済新聞社）
- 計算のしかた：「構成銘柄の採用株価合計 ÷ 除数」。採用株価は、株価に「株価換算係数」を掛けて水準をそろえたものです（日本経済新聞社の算出要領）
- 見直し：「年2回（4月初、10月初）」
- 効き方：株価（採用株価）が高い銘柄ほど、指数への効きが大きい
「除数」は、銘柄の入れ替えなどで、相場と関係なく数字が飛ばないように調整するための割り算の数です。 日本経済新聞社は、除数を修正することで「指数としての連続性を維持」すると書いています。
架空の3社で、動き方の違いを確かめる
ここからは説明のための架空の例です。 市場に3社しかないとします（計算を分かりやすくするため、株価換算係数や除数は使わず、株はすべて市場で売り買いされるとします）。
- A社：株価10,000円、株数1億株 → 時価総額1兆円
- B社：株価1,000円、株数50億株 → 時価総額5兆円
- C社：株価500円、株数20億株 → 時価総額1兆円
株価の合計は11,500円、時価総額の合計は7兆円です。
A社だけが10%上がったら
- 株価を足す指数（日経平均型）：11,500円 → 12,500円で 約8.7%上昇
- 時価総額で測る指数（TOPIX型）：7兆円 → 7.1兆円で 約1.4%上昇
B社だけが10%上がったら
- 株価を足す指数：11,500円 → 11,600円で 約0.9%上昇
- 時価総額で測る指数：7兆円 → 7.5兆円で 約7.1%上昇
ここが今日いちばん大事なところです。
同じ「1社が10%上がった」でも、どの会社かで、2つの指数の動きはまったく違います。 A社は株価が高いので日経平均型に強く効き、B社は会社が大きいのでTOPIX型に強く効きます。指数を選ぶことは、「どの会社の動きを、どれだけ重く見るか」を選ぶことです。
実際の数字で見る：日経平均は上位4銘柄で35%、TOPIXは上位10銘柄で24%
架空の3社の話は、実際の指数でも起きています。 2つの指数の「中身の重さ」を、それぞれの公表資料で並べます。
- 日経平均株価（日本経済新聞社「日経平均プロフィル」、2026年10月15日時点）：ウエート1位のアドバンテストが11.50%、2位のファーストリテイリングが9.59%、3位の東京エレクトロンが8.14%、4位のソフトバンクグループが6.09%です。 225銘柄のうち、上位4銘柄だけで約35%を占めます
- TOPIX（JPX総研「TOPIX ファクトシート」、2026年9月30日時点）：構成銘柄は1,636銘柄です。 1位の三菱UFJフィナンシャル・グループでも4.02%で、上位10銘柄を合わせても24.10%です
同じアドバンテストが、日経平均では11.50%、TOPIXでは1.80%（10位）です。
日付が半月ずれているので厳密な比べ方ではありませんが、同じ会社が、指数によって6倍ほど違う重さで数えられていることが分かります。 アドバンテストの株価が10%動けば、それだけで日経平均は1%以上動き、TOPIXは0.2%ほどしか動きません。 これが、架空のA社の話の実物です。
配当を含む指数、含まない指数
ニュースで見るTOPIXや日経平均は、株価だけの指数です。 持っている人が受け取る配当は、入っていません。
JPXは「株価指数には、配当収益を考慮している株価指数と考慮していない株価指数があり、ＪＰＸ総研では前者を「配当込み株価指数」として算出しています」と書いています。
インデックスファンドの多くは、この配当込みの指数をベンチマークにしています。 中の株の配当を受け取って運用に回すので、株価だけの指数より、その分だけ上に出るからです。
Day 63の1手で「ファンドのベンチマーク（多くは配当込みの指数）」と比べたのは、このためでした。 ニュースのTOPIXと比べると、ファンドが指数に勝っているように見えてしまいます。
私の100万円と、株価指数
この連載では、私が実際に100万円を1年間運用しています。
昨日、記録に足したのはETFか投資信託を持つなら、現金になるまでの日数と、答え合わせから逆算した最後の注文日を書く決まりでした。
今日足すのは、運用を始めた日のTOPIX（配当込み）の値を書き、日経平均を参考として並べる決まりです。
Day 62で、私の100万円の増減率をTOPIX（配当込み）と並べて書くと決め、Day 63で「TOPIX連動のインデックスファンドに入れていたら」を比べる相手にしました。 今日の話で、理由がもう1つ増えました。
私が選ぶ会社は、株価の高い会社とは限りません。日経平均は株価の高い一部の銘柄の動きに大きく左右されるので、私の成績との差が、選んだ会社の良し悪しよりも、その数銘柄の動きで決まって見えてしまうおそれがあります。 日本の株を広く、会社の大きさで測るTOPIXのほうが、比べる相手として素直です。
記録には、こう書きます。「比べる指数はTOPIX（配当込み）。運用を始めた日の値を書き、月1回の記録ではその日からの増減率を書く。日経平均は、参考として同じ期間の増減率を並べる。」 実際の数字は、月1回の運用記録で出します。
カナの欄は、今日も空欄です。 でも、指数を選ぶときの見方が1つ決まりました。「指数を選ぶのは、どの会社の動きを重く見るかを選ぶこと」。
よくある質問（FAQ・全6問）
Q1. 日経平均が大きく上がった日に、自分の株が上がらないのはなぜですか？
日経平均は、ウエートの大きい数銘柄の動きで大きく動くからです。 2026年10月15日時点では、上位4銘柄で約35%を占めていました。 その数銘柄が大きく上がった日は、ほかの多くの株が下がっていても、日経平均は上がることがあります。 市場全体の様子を知りたいときは、TOPIXの動きも一緒に見ます。
Q2. 日経平均の「〇万円」は、何の値段ですか？
何かを買える値段ではありません。 225銘柄の採用株価の合計を、除数で割った数です。 単位は円でも、「225社の株を1株ずつ買うといくら」という意味ではありません。 日本経済新聞社の公表では、2026年10月15日の除数は29.66435840でした。 TOPIXは円ではなく、1968年1月4日を100とした「ポイント」で表します。
Q3. TOPIXは、上場している会社をすべてふくんでいますか？
すべてではありません。 JPX総研のファクトシートでは、2026年9月30日時点の構成銘柄は1,636銘柄です。 JPXは、全市場区分を対象に、流動性をより重視して銘柄を入れ替える見直しを進めているので、中に入る会社はこれからも変わります。 TOPIXに連動するファンドを持つなら、その中身も入れ替わっていくということです。
Q4. TOPIXと日経平均は、なぜ動きが違うことがあるのですか？
計算のしかたが違うからです。 日経平均は株価の高い銘柄に、TOPIXは時価総額の大きい銘柄に強く引っぱられます。 架空の3社の例では、株価1万円のA社が10%上がると、日経平均型は約8.7%、TOPIX型は約1.4%上がりました。
Q5. ニュースのTOPIXと、インデックスファンドのベンチマークは同じですか？
違うことが多いです。 ニュースのTOPIXは株価だけの指数で、配当は入っていません。 インデックスファンドの多くは、配当を含む「配当込み」の指数をベンチマークにしています。
Q6. 日経平均の銘柄は、ずっと同じですか？
入れ替わります。 日本経済新聞社は、年2回（4月初と10月初）に定期的に見直すとしています。 TOPIXも、JPXが銘柄の決め方を段階的に見直しています。
まとめ
株価指数とは、個々の株価を一定の計算方法で総合し、相場全体を数値にしたものです。日経平均はプライム市場の225銘柄の株価をもとにし、株価の高い銘柄ほど効きます。TOPIXは流通している株の時価総額をもとに1968年1月4日を100とし、会社が大きいほど効きます。
架空の3社では、株価1万円の会社が10%上がると、日経平均型は約8.7%、TOPIX型は約1.4%の上昇でした。 実際にも、日経平均は上位4銘柄で約35%（2026年10月15日時点）、TOPIXは上位10銘柄で24.10%（2026年9月30日時点）と、中身の重さのかけ方がはっきり違います。 ニュースの指数は株価だけで、インデックスファンドの多くは配当込みの指数と比べます。
私の100万円では、比べる指数をTOPIX（配当込み）に決め、始めた日の値からの増減率を書きます。
🎯 今日の1手（実践）
昨日は、自分の入れ方で、インデックスファンドとETFをそれぞれ何口買えて、いくら残り、費用がいくらかを控えました。今日は、2つの指数の「今日の動き」を並べます。 手順は2つです。
1つ目。 今日の取引が終わったあと、TOPIXと日経平均株価の終値と、前日からの上げ下げ（%）を書き写します。 ニュースサイトや証券会社のサイトに出ています。今日の日付と一緒に控えてください。
2つ目。 2つの%の差を出し、どちらが大きく動いたかを書きます。 差が大きい日なら、その日に大きく動いた銘柄のニュースを1つ探して、株価が高い会社か、会社が大きいかを書き添えます。 今日はここまでで、実際に注文はしません。
Day 63でインデックスファンド2本の信託報酬と指数との差、Day 64で信託報酬の年額とほかの費用、Day 65でETF1本の値段と費用、Day 66で自分の入れ方での口数と費用を控えてきました。
今日の「TOPIXと日経平均の終値と前日比（%）、その差を、日付つきで控えること」で61個目です。
🔗 あわせて読みたい
- Day 66「ETFと投資信託の違い」 — 同じ指数でも、入れ物で買い方と費用が違う。今日はその中身の指数
- Day 62「アクティブ運用とパッシブ運用」 — ベンチマークと比べて成績を見る。指数はその物差し
- Day 63「インデックスファンド」 — 指数に連動するファンド。多くは配当込みの指数と比べる
⚠️ ご注意
本記事は筆者個人の投資記録および一般的な金融知識の解説であり、特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。
記載の運用実績は筆者個人の資金によるものです。
投資判断はご自身の責任において行ってください。
なおコンプライアンス上、当社の取引先に関連する銘柄は取引対象外としています。
